2025年1月、ソルベンシーII指令（Solvency II Directive）を改正する指令書が欧州連合官報（Official Journal of the European Union）に掲載されました。これらの改正は、ボラティリティ調整（Volatility Adjustment、VA）フレームワークに大きな変更をもたらし、その効果を高め、保険会社の実際のリスクエクスポージャーとより整合させることを目的としています。本稿では、新たな監督承認要件、VAメカニズムの全面的な見直し、またクレジット・スプレッド・センシティビティ・レシオ（Credit Spread Sensitivity Ratio、CSSR）やリスク補正スプレッドに対する会社特有の調整などの新たな要素の導入について確認します。さらに、これらの変更が保険会社のソルベンシー状況に与える影響を示す実例も提供します。

本レポートは、以下の主要セクションで構成されています。

• VAの背景
• 指令書（Directive）で承認された改正点
• VAの手法の改訂と残る不確実性に関する詳細
• VAの設計変更の影響分析
• 保険会社向け次のステップ